近期黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的市場焦點(diǎn)主要在于鋼廠端的環(huán)保限產(chǎn)加碼，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)價(jià)格邏輯從煉鋼利潤收縮轉(zhuǎn)變到煉鋼利潤擴(kuò)張上來。上半年在房地產(chǎn)新開工表現(xiàn)較好、基建迅速發(fā)力的宏觀環(huán)境下，建筑鋼材的下游需求表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，對煤焦鋼市場形成一定提振。但進(jìn)入下半年，房地產(chǎn)及基建進(jìn)一步發(fā)力的驅(qū)動(dòng)力量預(yù)計(jì)要開始走弱。

　　從季節(jié)性來看，6-8月建筑鋼材需求受高溫多雨天氣影響大概率環(huán)比走弱，因此鋼材價(jià)格自6月開始出現(xiàn)階段性頂部，之后調(diào)頭向下。但原材料端，巴西潰壩事故的影響逐漸體現(xiàn)到發(fā)運(yùn)量下降上，所以鐵礦石價(jià)格漲至100美元以上后一直居高不下。而焦炭受到山西省焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)及去產(chǎn)能等事件預(yù)期影響，價(jià)格同樣也比較抗跌。所以，綜合之下導(dǎo)致鐵水成本大幅抬升，疊加鋼價(jià)回落，平均煉鋼利潤就從600元/噸左右快速回落至200元/噸左右的低位水平。

　　但6月底，唐山市有關(guān)部門發(fā)文提出，要于7月份對鋼鐵企業(yè)執(zhí)行強(qiáng)力度環(huán)保限產(chǎn)，很快將打破黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的原有供需格局。根據(jù)要求，績效評級A類企業(yè)限產(chǎn)20%(涉及煉鐵產(chǎn)能2417萬噸)，其余企業(yè)限產(chǎn)50%(涉及煉鐵產(chǎn)能約1.28億噸)，高爐要進(jìn)行扒爐停產(chǎn)。而截至28日的執(zhí)行情況來看，唐山市高爐已有64座處于檢修，檢修容積57060立方米，影響鐵水日產(chǎn)總量約15.84萬噸，高爐產(chǎn)能利用率41.05%，較前周大降39.3%。如此大量的供應(yīng)下降，一下子扭轉(zhuǎn)了市場對鋼材價(jià)格以及煉鋼利潤預(yù)期，構(gòu)成了近期黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行的主要邏輯。

　　夏學(xué)釗：唐山限產(chǎn)應(yīng)該是當(dāng)前市場的焦點(diǎn)因素，限產(chǎn)措施正逐步落地。結(jié)合唐山地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能、當(dāng)前開工情況及限產(chǎn)比例和限產(chǎn)時(shí)長可以推算，政策嚴(yán)格執(zhí)行后或?qū)⒃斐扇站?0萬噸-15萬噸的鋼鐵產(chǎn)量縮減，這是不容忽視的影響。供應(yīng)壓縮的背景下，下游需求表現(xiàn)尚可。