9月份工業品價格有所反彈，黑色板塊漲幅居前，其中螺紋鋼主力2001合約漲幅達到3.58%。國慶節前后鋼價波動明顯加劇，市場多空分歧較為嚴重。雖然近期鋼材的下游需求尚可，且有環保政策助力，但筆者認為，在當前經濟環境下，工業品價格的壓力始終存在，隨著四季度鋼材實際需求出現季節性下滑，鋼價的前景不容樂觀。

央行政策頻出難擋全球經濟衰退

國內最新數據顯示，中國經濟仍顯示出較強的韌性，但海外各發達經濟體疲態盡顯。10月2日，最新公布的美國制造業PMI數據為47.8，這是近10年來的新低，大幅低于市場預期。10月7日，德國8月季調后制造業訂單環比下降0.6%，預期下降0.3%，前值由下降2.7%修正為下降2.1%，延續頹勢。澳洲聯儲（年內第三次降息）和印度央行（年內第五次降息）在國慶期間再度宣布降息。

長短期驅動方向性矛盾導致博弈加劇

從驅動的角度來看，盡管宏觀驅動向下，但螺紋鋼短期的產業驅動無疑是向上的。當前螺紋鋼社會庫存加速去化、產量釋放受限、表觀需求連創新高與6—7月份社會庫存不斷累積、產量持續高位的情況形成鮮明對比。因此，筆者認為今年鋼材淡旺季存在供需錯配，長短期驅動方向性矛盾下的供需錯配是資金博弈的焦點?？疹^的發力點來自供給側，多頭的發力點來自需求側，重點關注10月底鋼材庫存能否降至去年同期水平甚至更低。從10月7日Mysteel公布的庫存數據來看，整體國慶假期累庫水平與去年基本相當，在十一強限產環境下，表觀需求的下滑十分明顯。

廢鋼價格是螺紋鋼成本支撐的焦點

盡管今年鋼廠利潤在持續下滑，但年內鋼材需求波動難以使得長流程鋼廠出現虧損，短流程鋼廠成本是重要的鋼價支撐位已經成為市場共識。短流程鋼廠成本主要看廢鋼價格，當前華東短流程鋼廠處于峰電虧損、谷電盈利的尷尬境地，從消費旺季的角度來看，短流程鋼廠利潤水平偏低。